随着新能源汽车产业不断发展与汽车行业新四化趋势的加深，产业供应链垂直整合进程加速。新能源行业发展初期，由于销量较低、内部研发能力不足等因素，主机厂普遍选择外采部件的模式推出第一批新能源汽车。

　　随着电动化、智能化技术的不断应用与汽车行业新四化趋势加深，汽车产业供应链垂直整合进程加速，一方面，整车厂对新能源电气系统等关键领域的掌控意愿较高，垂直整合有利于构建主机厂新的核心竞争力；另一方面，缺芯、贵电等产业链端问题也从必要性层面促使整车厂开始思考供应链垂直整合，从供应端增强公司稳供控本的能力。

　　同时，聚焦产业链下游，着眼于纯电动和中高端汽车的广阔市场前景，整车厂多设立纯电品牌与自主新能源品牌，并积极推动品牌向上。

　　基于多重战略考量，整车厂向新能源产业链上下游延拓意愿强烈，逐步形成垂直整合的新能源汽车产业链。整车厂主要采取的整合方式包括自建产业链或兼并收购，并投入于各关键环节前沿技术与工艺研发；另外，也会投资参股产业链上下游，以及与上下游共同对外投资等。

　　其中，大部分传统车企主要围绕电动化开展自建或收并购活动构建核心能力，而电动化技术领先的车企则着力于布局全产业链，在自建产业链的同时，通过参股投资产业链企业的方式实现深度合作与业务协同，有利于突破相关领域技术壁垒。

　　广汽集团主营业务涵盖汽车研发、整车、零部件、商贸服务、金融服务、出行服务六大板块，构成了完整的汽车产业链闭环。

　　零部件补链强链上升为公司关键战略，在“十四五”期间，公司将围绕零部件补链强链，从梯级零部件研发体系、核心零部件发展、软件化能力提升入手，充分发挥零部件事业本部职能，从而全方位提升核心竞争力。

　　动力电池材料领域，公司通过投资、签订战略合作协议与设立合资公司等方式部署原材料，覆盖碳酸锂、石墨烯负极材料、硅碳负极等核心材料，缓解原材料价格上涨影响。其中，21年12月投资九岭锂业，确保电池核心原料碳酸锂的供货稳定？

　　11月携手狮溪煤业、遵义能源设立合资公司贵州省东阳光新能源科技有限公司（暂定），推进合资公司取得锂资源矿床探矿权、实施矿产地质勘查及获取后续采矿权？

　　12月与遵义市政府、广东东阳光科技签署战略合作协议，推进 “采矿+选矿+基础锂电原料生产+储能、动力电池生产”纵向一体化的新能源产业链布局。

　　基于比亚迪部署上游原材料控制成本的成功案例，我们认为长期来看，公司上游原材料部署将有利于降低单车成本，提升盈利能力。

　　公司提前布局IGBT领域，应对芯片短缺等产业端问题的能力强：公司20年9月与地平线签署战略合作协议，并联合发布广汽版征程3芯片；21年3月投资粤芯半导体，推进打造芯片“设计、制造、封装、认证”一体化供应链；22年1月公司携手中车时代合资设立广州青蓝半导体，规划年产30万只IGBT模块，一期计划2023年投产。

　　22年6月，广汽资本携手润峡招赢、蓝海华腾等机构联合投资深圳基本半导体（该公司专业从事碳化硅功率器件的研发与产业化），广汽埃安于7月与深圳半导体签订《战略合作协议》和《长期采购合作协议》广州抓龙筋按摩。公司持续进行上游产业链布局有助于稳固供应链安全，进一步提升企业竞争力。

　　现有埃安在售车型均基于公司19年发布自主研发的AEP 2。0平台开发，相比上一代，AEP 2。0平台全面提升车身、底盘、电池与电气系统等方面，其中通过“N合一”超融合动总架构、超10层绕线hair-pin技术等，实现电机最大效率超过97%。

　　得益于平台出色性能，2022年广汽埃安新能源乘 用车批发销量同比增长100。71%达24。11万辆，远高于哪吒/蔚来/理想/小鹏同期的14。43/12。01/11。20/10。95万辆。

　　公司于22年11月发布AEP 3。0纯电专属平台，其延续了AEP 2。0平台长续航、大空间、高安全三大优势，采用X-PIN扁线和智能多模换挡技术实现最高速度300km/h，多电机零百加速1。9s，并在此基础上赋予赛道级后驱驾控，促成安全性能、整车能耗、低温续航、零件通用率全方位进化。

　　AEP 3。0平台将率先量产搭载于Hyper系列车型，预计于2023年达成量产交付，未来或将进一步赋能销量增长。

　　公司20年推出GPMA平台化模块化架构，其包括R 和L两个子平台，涵盖了轿车、SUV、MPV、PHEV、HEV等车型，动力系统包括传统燃油发动机，PHEV、HEV等混合动力。

　　22年4月公司发布钜浪混动品牌，基于广汽2。0ATK发动机+GMC双电机串并联混动系统，与广汽2。0TM发动机+丰田最新THS功率分流混动系统两条路线，全面发力混动技术。

　　其中，搭载2。0ATK+GMC 2。0的影酷实现百公里油耗4。28L，自7月开启盲订以来，半个月订单破万，上市首月订单即破4000辆；搭载2。0TM+THS混动系统的全新第二代GS8双擎系列在极限状态下一箱油可跑2022km，根据交强险数据，21年12月第二代GS8上市后销量攀 升，车型改款后月均销量为改款前的4倍多，22年12月单月销量达到5，463辆。

　　高安全：弹匣电 池系统安全技术通过整包针刺实验，并首次实现了三元锂电池在针刺测试中不起火；兼顾续航与降本，实现系统质量比能量提升5。7%，成本下降10%。首搭车型为 AION Y。

　　超快充：石墨烯基快充电池技术具备6C快充能力，结合高功率超充设备，最快8分钟充电至80%，首先应用于AION V车型中。

　　长续航：海绵硅负极片电池技术实现续航里程达1000km，远超行业普遍的500-600公里续航，同时助力电池更小更轻，体积缩小20%，重量减轻14%。该技术已搭载于AION LX Plus车型，在高集成整包设计加持下，能量密度达205Wh/Kg。

　　行业磷酸铁锂需求回暖，埃安22年发布自主微晶超能铁锂电池技术。行业磷酸铁锂电池需求回暖，公司22年顺势发布基于微晶技术的新一代超能铁锂电池技术（SmLFP）。

　　超能铁锂电池相比当前常规磷酸铁锂电池，实现质量能量密度提升 13。5%，体积能量密度提升20%，-20°C低温容量保持率提升10%，并在快充层面实现25min可充至80%电量，充电时间相比于常规铁锂电池缩短25%，有效解决了 “性能均衡”的锂电技术难题，为动力电池的解决方案提供了新方向。

　　电驱层面，顺应集成化趋势，公司早在18年发布三合一电驱，20年升级为四合一集成电驱，助力埃安系列车型迈进百公里加速2秒时代，22年发布的Hyper SSR更是推动汽车零百加速跨入1秒级。

　　该系统由广汽与 科大讯飞联合子公司星河智联推出智能操作系统G-OS；顺应大屏化趋势，全系应用14。6寸/15。6寸屏幕，并配备NDA领航驾驶辅助系统，实现L2+级智能辅助驾驶。

　　同时，公司与腾讯合作率先实现微信上车，并与华为合作共同开发L4级自动驾驶汽车，计划于2024年量产。

　　2022年ADiGO生态系统全新升级，包含ADiGO SPACE 和ADiGO PILOT两大系统，分别聚焦于智能座舱和智能驾驶两大用户体验的核心。

　　其中ADiGO PILOT智能驾驶系统搭载红外摄像头与高性能计算平台，并配备8大冗余系统，确保在高级辅助驾驶、超级泊车、无人驾驶三大应用领域的用户体验。

　　根据21世纪经济报道，面对下一代智能网联系统的数据传输和迭代升级需求，电子电气架构 的高度决定了整车智能化的高度。广汽于2021年发布星灵电子电气架构X-Soul，通过智驾域、车身域、座舱域的集中式布局实现硬件即插即用，软件常用常新。

　　2022年6月公司基于星灵架构进一步自主研发了面向全车的、跨域的、标准化的操作系统——普赛OS，统一接口定义和核心组件，并开发SOA跨域服务引擎、高性能中间件引擎、车云镜像引擎、异构执行调度引擎，有效提升电子电气架构运作效率。

　　IDC报告指出，超过半数的消费者认可L5级自动驾驶的长期前景，但仍然认为其安全性有待进一步验证。

　　由此广汽埃安于22年 11月量产发布全新一代高端电子电气架构星灵架构，其在第三代电子电气架构EEA 3。0的基础上，通过风云三号红外遥感技术、第二代智能可变焦激光雷达、航天级星基定位融合等多项全球领先技术，针对智驾安全进行全面升级。

　　自21年提出零部件补链强链等战略以来，公司布局动作迅速，现已完成电池-电驱能源自主公司成立；22年10月广汽埃安完成A轮融资引战，有利于进一步巩固上下游产业战略协同优势，未来或将助力控本，推动盈利能力提升。

　　为巩固动力电池供应链安全性，公司通过孵化合资公司+启动自主公司等方式布局动力电池产业链。其中，20年9月公司孵化成立巨湾技研，21年6月巨湾技研实现储能器件与系统产业基地项目落户广州，从事超级快充电芯、下一代储能器件及 PACK集成系统的研发和生产，项目预计总投资30亿元，建成后预计产能8Gwh，年产值72亿元，税收4亿元，于2023年全面建成投产。

　　另外，21年10月广汽集团批准埃安自研电池试制线月启动自主电池公司项目并于10月正式成立因湃电池科技有限公司，开展电池自研自产产业化建设以及自主电池的生产制造和销售，预计未来或将进一步降低单车成本，助力盈利。

　　电驱系统层面，公司采用合作与自研并行的策略，19年10月与日本电产成立合资公司广州尼得科汽车驱动系统有限公司，从事三合一集成系统及零部件开发；22年10 月正式成立锐湃动力科技有限公司，实现自主IDU电驱系统及GMC混动机电耦合系统产业化。

　　能源层面，公司于22年7月成立广汽能源科技有限公司，围绕充换电网络建设及运营、技术研发、电池运营管理等开展业务。

　　在汽车行业“新四化”背景下，公司着眼于纯电车型广阔市场，于2020年正式独立运营埃安品牌，并于2022年9月发布全新品牌LOGO AI神箭。其中，广汽埃安精准卡位中高端纯电市场，产品矩阵完善。

　　埃安现有在售车型包括 15万级轿跑AION S系列、15万级SUV AION Y系列、20万级SUV AION V 系列以及高端车型AION LX Plus与百万级轿跑Hyper SSR，形成15-25万元市场集中覆盖，10-50万元市场全面覆盖的产品矩阵。根据中汽协数据，截止22年12月，埃安在纯电新能源乘用车市场的批发累计市占率达5。4%。

　　为响应“碳达峰”、“碳中和”政策，长城汽车发挥一贯的垂直整合能力，全面推动产品向电动化、智能化、网联化发展；依托森林式生态，长城汽车现已构建起覆盖动力电池、动力系统、智能驾驶、智能座舱、整车底盘设计、电子电气架构、氢能源等产业链上、中、下游完整的新能源产业生态。

　　上游原材料层面，长城汽车于2017年入股澳大利亚锂矿商Pilbara Minerals，并获得Pilgangoora锂矿项目部分产品的包销权。

　　21年10月，长城控股子公司蜂巢能源与巴斯夫（中国）签署战略合作协议，促成电池供应链资源优势互补，22年3月携手巴斯夫杉杉战略投资永杉锂业，有力保障公司锂盐供应！

　　22年6月，蜂巢能源携手川能动力、亿纬锂能在川投资3万吨/年的锂盐项目，并与赣锋锂业签订战略合作协议，就在锂资源、锂盐供销、电池回收以及产业园建设展开合作。基于比亚迪部署上游原材料控制成本的成功案例，我们认为长期来看，公司上游原材料部署将有利于降低单车成本，提升盈利能力。

　　布局电池回收，实现绿色降本，蜂巢能源于今年9月正式进入电池回收领域，成立全资控股子公司——藤青青再生资源，从事将报废电芯、极组、极片进行无害拆解至黑粉、铜粉、铝粉等工作，后通过蜂巢能源导入供应商体系进行湿法冶金，未来有望助力蜂巢能源降低采购成本，提升市场竞争力。

　　21年12月，长城汽车与同光股份签署战略投资协议，推进后者碳化硅产业发展，聚焦第三代宽禁带半导体碳化硅在新能源汽车产业的应用，长城汽车将促进半导体产业链垂直布局广州抓龙筋按摩。目前，高端车型机甲龙已应用碳化硅产品，后续系列车型也将陆续规模化应用碳化硅产品。长城汽车2025战略中指出，大算力芯片和碳化硅等第三代半导体关键核心技术领域是重点发展方向之一，此次战略合作充分匹配2025整体部署。

　　平台层面，三大技术品牌发布，加速转型全球化科技出行公司。2020年7月，公司发布“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌，其涵盖了汽车研发、设计、生产以及汽车生活的全产业链价值创新技术体系。“柠檬”定位为全球化高智能模块化技术平台，兼具模块化、高性能、高安全性、轻量化、智能化五大特征。模块化：采用模块化设计集成438个基础模块与113个标准模块，能够满足A0-D五种车型级别与SUV、轿车、MPV三大品类。

　　高性能：“柠檬”平台强调车辆的性能，以及更优异的车身结构，实现车身俯仰角减小50%广州抓龙筋工作室，转向干扰力臂减小16%，转向精准度提升16%，车身侧向刚度增大15%，整车质心降低30mm。

　　智能化：具备5G高速网络通道，以及影音域、驾驶辅助域、新能源域、车身域、驾控域五大域控制中心，全面打造整车智能体验。“坦克”定位为全球智能专业越野平台，其动力系统采用2。0T、3。0T两款GDIT发动机和纵置9AT变速器的组合，在3。0GDIT+9AT P2系统情况下，可实现总功率与扭矩分别达到了380kW和750N·m；通过全面的越野配置以及可靠的硬派智能四驱系统，实现平台车辆基础涉水深度达965mm，主动悬架升降范围达120mm。

　　21年6月公司升级发布咖啡智能2。0平台，推动电子电气架构、智能座舱、智能驾驶等技术进一步提升。

　　电子电气架构层面，采用SOA理念，开放标准API接口，支持功能可生长和车云一体化，目前全新电子电气架构已进入产品开发阶段，未来将全面完成整车标准化软件平台的搭建；座舱OS层面，公司发布自研座舱操作系统GC-OS，并开启咖啡智能众创平台计划，助力智能驾驶、智能座舱、智能服务、智能互联四大领域的共创开发；智能辅助驾驶层面，公司推出100%自研的第三代智能辅助驾驶计算平台IDC 3。0，单板算力达360T，且可持续升级至1440T，有效支撑AI视觉大模型的车载运算。

　　长城咖啡智能广受消费者认可，魏牌摩卡HWA高速驾驶辅助技术行驶里程已突破400万公里；同时NOH智慧领航辅助驾驶系统已正式上线，根据路测数据，NOH系统平均每百公里接管0。73次、变道超车成功率达 96。9%，隧道通过成功率达95。5%，出入高速匝道成功率94。8%。

　　电池层面，长城控股子公司蜂巢能源先后推出了果冻电池、无钴电池和短刀电池等多项创新性产品，1H22年电芯/模组产能为6，987。18MWh。

　　2021年公司动力电池专利公开量同比增长49。8%，位居行业第一；得益于先进技术，蜂巢能源21年全年电池装机量为3。22GWh，位居行业第六；10M22装机量达5。05GWh，高于去年全年，位居行业第七。

　　（1）无钴电池：钴属于不可再生的稀缺资源，根据蜂巢能源公众号信息，国内已探明钴储量仅占全球总储量的1。14%，我国动力电池发展依赖进口国外资源，另外，钴价不断上涨推高电池成本。

　　蜂巢能源针对国内钴资源有限的情况，推出无钴电池并于21年8月搭载于紧凑级SUV樱桃猫上，实现量产装车，系统能量密度高达 170Wh/Kg，樱桃猫在常温工况下可实现续航里程达600公里。

　　此举对于公司与行业具有重要战略意义，突破了资源“卡脖子”问题，意味着动力电池行业将正式步入无钴时代。

　　（2）短刀电池：22年10月，搭载L600磷酸铁锂短刀电池的欧拉闪电猫上市，短刀电池以高安全著称，成功通过20mm钢针针刺、整包140秒火烧、整包热失控和整包6米高空跌落四大严苛试验；得益于刀片电池、电池恒温与低温续航无衰减技术，短刀电池基于叠片式长薄电芯，采用CTP全新PACK方案，助力闪电猫可实现 555km的续航里程，在确保电池高安全性的同时，保障低温条件下续航功能。

　　（3）大禹电池技术：以“控+导=通”为技术原理，通过行业内最严苛的高镍电芯测试验证，为解决三元电池热失控问题提供了全新思路。该技术首搭沙龙首款高性能机甲战跑——机甲龙，在保证1000℃高温不起火、不爆炸过硬安全性能的基础上，实现零百加速3。7s，CLTC续航达802km，全球领先的800V/480kW高效补能技术和关联APA无线充电功能等优异性能，将电动汽车产品性能提至新高。

　　20年5月，公司自主研发的扁线电驱系统正式下线，并搭载于长城汽车欧拉品牌顺利完成试制装车，三合一集成系统驱动电机采用“扁-Hairpin技术”，有效比功率达5。6kW/kg，超过 2020目标值60%，同时定子槽满率大幅提高至66%，电机最高效率可达96。6%，高效区占比92。5%。21年12月，3。0T+9AT超级动力总成实现量产，由蜂巢易创3。0T V6发动机与国内首款9速液力自动变速器组成，具有强悍、高效、可靠三大特点，其中3。0T V6发动机最大功率与扭矩分别高达260kW与500N·m；3。0T V6发动机+9HAT变速器组成的动力总成峰值功率可达380kW，最大扭矩750N·m，以高能低耗的强大优势解决了大排量和低排放间的矛盾。

　　除上文所述的蜂巢易创、蜂巢能源外，长城控股还在汽车零部件、模具、汽车电子及氢燃料电池等领域设立子公司。

　　诺博汽车产品覆盖汽车智能座舱、外装、橡胶三大系统，除长城汽车外，现已直接配套捷豹路虎，戴姆勒商用，上汽乘用车，北汽福田，宝沃汽车等整车厂。

　　精工汽车拥有180项专利技术，主营产品包括汽车冲压模具、注塑模具、压铸模具，年产大型冲压模具470套、大型注塑模具70套，大型压铸模具50套！

　　曼德电子则主要生产长城系列整车线束总成，现已供货公司迪尔、风骏、哈弗、炫丽、凌傲、腾翼等系列？

　　未势能源定位为专注于氢燃料电池技术市场化运营的高科技企业，致力于为客户提供高性价比的氢燃料电池技术解决方案。

　　四大品牌定位清晰，产品矩阵完善。公司旗下涵盖哈弗、魏派、欧拉和坦克四大品牌，四大品牌均有明确的品牌定位以及相互间鲜明的品牌区分度。

　　哈弗品牌定位于 10-20万元的性价比车型，今年8月22日品牌发布新能源战略，全新定位为新能源 SUV专家；魏牌定位于15-30万元中高端SUV，持续推进向高端智能化转型；欧拉品牌坚持“更爱女性”的品牌定位，主打10-25万元小型纯电车，以差异化服务领跑细分市场；坦克品牌聚焦新能源越野细分领域，从燃油、混动到“电坦克”，致力于构建高端越野SUV品牌。

　　2019-2022年公司新能源乘用车销量从3。97万辆增长至13。18万辆，三年复合年均增长率为49。17%；新能源乘用车销量比例也从2019年的4。36%持续增长至2022年的14。97%。

　　2021年以来，公司20万元以上高端车型销量占比显著提高，从持续五年徘徊在2%左右上升至2021年内的 10。15%，2022年这一比例上涨至20。25%，公司高端化战略初见成效。

　　吉利控股集团主营业务包括汽车整车、动力总成、关键零部件设计/研发/生产/销售/服务等，同时覆盖出行服务、数字科技、金融服务、教育等业务。

　　21年10月，吉利汽车集团发布智能吉利2025战略以及九大龙湾行动，向智能驾驶等核心高壁垒环节突破，打造科技引领型全球汽车企业。

　　吉利控股上游原材料与半导体于2022年集中部署：锂矿层面，吉利控股与鞍山重型于22年4月签订战略合作协议，共同布局优质锂矿资源，稳定公司电池级碳酸锂供应广州高端日式spa。

　　电池回收层面，吉利科技集团22年11月在袁州区投资建设磷酸铁锂材料及 10万吨电池回收综合利用项目。

　　半导体层面，公司于22年6月成立晶能微电子公司，一期工厂年产60万套IGBT功率模块；吉利科技集团于22年10月牵手华润微电子，构建车规级功率半导体产业合作机制，基于功率模块、MEMS传感器、面板级封装等产品或技术推出联合解决方案，实现优势互补，推动提升半导体自给率；23年1 月，吉利科技集团与积塔半导体达成战略合作，共建国内首家汽车电子共享垂直整合制造（CIDM）芯片联盟，设立联合实验室，共同致力于车规级芯片产业的协同发展。

　　电动与智能技术平台架构层面，吉利目前拥有BMA、CMA、SPA、SEA（浩瀚）四大模块化架构，全面覆盖传统燃油、混合动力、插电式混合动力以及纯电动等动力类型。

　　（2）强劲动力性能，采用20万公里无衰减、200万公里长寿命的动力电池与最大扭矩 8000牛·米的高性能两档电驱动变速器，百公里加速3秒以内。

　　（3）补能体验出色，最大可搭载800V高电压系统，实现充电五分钟，行驶120公里。搭载SEA浩瀚架构的极氪001自21年7月上市后广受消费者认可，根据公司官网消息，截止22年11月底，极氪001累计交付66，611台，平均订单金额超33。6万元。

　　基于浩瀚架构，公司已与7+个品牌展开合作，总计超过16款新车型启动研发，布局不同细分市场，对外开放有利于发挥协同效应及构建平台生态。

　　混动系统层面，21年10月，公司成立雷神动力全球科技品牌，完成包括智能混动平台、智能电驱变速器、高效发动机、电驱系统等在内的动力总成全产业布局。

　　其中，雷神智擎Hi-X支持A0级车型至C级车型全覆盖，同时涵盖HEV、PHEV、REEV等多种混动技术，在关键技术上赶超“两田”为代表的日系混动；动力单元可供吉利集团旗下各品牌车型根据自身需求使用，有利于研发成本缩减与研发效率提高。

　　自建方面，吉利汽车于13年成立威睿能源，该公司现已全面掌握模组和Pack技术，并实现批量生产，同时具备电芯设计能力，22年10月威睿能源电池PACK装机量达到11092套，荣列行业第六名。

　　合作方面，吉利控股18年携手宁德时代计划组建合资公司，19年4月成立时代吉利动力电池有限公司，规划年产能15GWh的时代吉利动力电池宜宾项目于22年12月全面投产？

　　20年12月公司与孚能科技签署《战略合作协议》，拟设立合资公司并确定公司的优先采购权，21年5月确定成立耀能新能源（赣州）有限公司，总产能120GWh，其中42GWh动力电池一期项目已于22年10月启动运营。

　　22年5月吉利涪陵12GWh动力电池项目正式开工，同月公司与桐庐县人民政府签署动力电池合作协议，规划建设年产能12GWh动力电池生产线及相关配套，项目已于同年8月正式开工。

　　（1）电池层面，威睿能源所制造的极芯电池包采用高集成度方式，减少结构零件，提高成组效率，相较于传统方案，能量密度提升至177Wh/kg，助力ZEEKR 001实现712km 续航目标。

　　（2）电驱层面，威睿能源采用8层扁线定子绕组技术搭配不同方案，实现百公里加速3。8s，采用SiC模块助力smart精灵#1整车续航提升3%-5%。

　　（3）超充技术层面，威睿能源液冷循环360kW超大功率极速充电技术为国内唯一量产及实 际运营超级充电产品，超充桩实现终端最大充电功率600kW，可实现充电5分钟，行驶300km。

　　自研层面，吉利控股战略投资的亿咖通科技具备将芯片计算模组、车载操作系统与独特软件栈相结合的能力，现已形成四大序列、多款核心产品的芯片矩阵，包含高性能车规级数字座 舱芯片E系列、全栈AI语音芯片V系列、先进驾驶辅助芯片AD系列、微控制处理器 M系列，同时实现量产信息娱乐系统、数字座舱，并预计于2024年量产中央计算平台。

　　合作层面，（1）智能座舱领域，21年3月亿咖通科技与沃尔沃汽车成立合资公司，联合开发新一代车载智能操作系统；22年8月携手AMD为下一代电动汽车打造沉浸式数字座舱车载计算平台，该平台采用 AMD 锐龙嵌入式 V2000 处理器和 AMD Radeon RX 6000 系列 GPU，计划于2023年实现量产。

　　（2）自动驾驶领域，20年 6月，Waymo与沃尔沃汽车集团达成全球战略合作全力推进Waymo Driver部署，领克品牌也应用Waymo的L4级别自动驾驶技术？

　　22年1月极氪品牌拓宽与 Mobileye合作内容，以6颗EyeQ5系统芯片为硬件基础，计划于2024年联合推出一款具备L4级别智能驾驶能力的全新车型。

　　22年7月亿咖通科技携手Luminar，通过整合Luminar的远距离激光雷达和软件与亿咖通科技的汽车智能产品，加速部署高级安全技术和自动驾驶功能。

　　得益于吉利控股集团整体电动化智能化布局，吉利汽车1H22在新能源乘用车市场的整体市占率达到4。4%，同比增长2。5pct；2022年同比增长2。6pct至5。1%。

　　公司旗下涵盖吉利、领克、几何和极氪四大品牌广州抓龙筋服务，各品牌产品战略定位清晰且相互间品牌区分度鲜明，其中，吉利品牌产品定位于15万元以下的经济性混动车型！

　　领克品牌定位于15-30万元中高端混动车型；几何品牌定位10-20万元高性价比电动车；极氪品牌定位为30万元年以上高端智能电动车，11月定价49。9-58。8万元起的极氪009上市，助力品牌进一步向上突破；21年12月极氪宣布将与Waymo合作开发车辆，22年11月宣布基于浩瀚M（SEA-M）架构打造的ZEEKR M-Vision概念车将于2024年具备量产条件，同时极氪基于改款概念车打造的具备L4级智能驾驶能力的无人驾驶纯电汽车正式亮相美国，未来将在美国投入商业运营。

　　2019-2022年公司新能源乘用车批发销量从6。07万辆增长至33。44万辆，三年复合年均增长率为76。58%；2021年以来，单月销量同比增长均为100+%左右，新能源乘用车批发销量持续增长。

　　2015-2022年，公司15万元以上中高端车型销量占比显著提高，从持续三年停留在0%左右水平上升至2018年内的5。29%，2022年这一比例上涨至20。71%，同比增长9。77pct。

　　我们认为，本次汽车行业变革对于汽车产业链重塑具有深远影响，加强行业合作与资源整合成为了中国汽车企业高质量发展的必由之路。

　　一方面，随着汽车行业新四化趋势加深，电气化系统与智能化系统不断跨链融合成为未来新能源汽车行业可预见的一大趋势，同时整车厂对新能源电气系统等关键领域的布局意愿较高，垂直整合有利于规避技术风险与产能短缺，并构建主机厂核心竞争力；另一方面，缺芯、贵电等产业链端问题也从必要性层面促使整车厂开始思考供应链垂直整合，从供应端增强公司稳供控本的能力。

　　基于此，整车厂纷纷部署产业链垂直整合，主要采取的整合方式包括自建产业链或收并购，并投入于各关键环节前沿技术与工艺研发；投资参股产业链上下游，以及与上下游共同对外投资等。

　　作为产业链垂直整合的领先者，比亚迪起家于产业链中游的电池业务，向上向下拓展业务，铸就了高度垂直整合供应链布局，并积极推动供应链市场化打造第二增长曲线，利用技术优势拓展光伏储能、电子、轨道交通等领域，充分发挥规模效应与协同效应。

　　广汽集团、长城汽车、吉利控股等传统车企作为行业跟随者，陆续实现从锂矿、半导体芯片到三电系统与核心零部件的垂直整合，整合优势未来有望显现。

　　核心竞争力不断提升的中国品牌车企：广汽集团（H/A）、吉利汽车、长城汽车（H/A）、长安汽车、上汽集团。

　　零部件企业方面：银轮股份、耐世特、郑煤机（A/H）、华域汽车、伯特利、敏实集团、旭升股份、拓普集团、科博达、福耀玻璃（A/H）。

　　上游原材料价格风险；芯片短缺问题延续；乘用车行业需求增长低于预期；新能源汽车行业景气度不及预期；智能驾驶发展进度不及预期。

　　作为产业链垂直整合的领先者，比亚迪起家于产业链中游的电池业务，向上向下拓展业务，铸就了高度垂直整合供应链布局。

　　公司不仅从锂矿、半导体芯片到三电系统与核心零部件实现长线布局，助力稳供控本，还凭借制造加工以及电池资产优势拓展光伏储能、电子、轨道交通等领域，充分发挥规模效应与协同效应。由此，垂直整合的模式优势也反映在公司财务层面。

　　比亚迪营收逐步增长，9M22归母净利润猛增。2017年-2021年，公司营收从1059 亿元增长至2161亿元，年均CAGR为19。52%；9M22公司营收超过去年全年，达到 2676。88亿元，同比增长84。37%。

　　2017-2019年公司归母净利润呈下滑态势，2020 年净利润回升至42。34亿元。9M22公司实现归母净利润93。11亿元，同比增长 281。13%，其中第三季度归母净利润同比增长350。26%至57。16亿元。

　　2018-2019年整体车市处于下行期且受补贴退坡影响，公司综合毛利率从2017年的19。01%跌至16。29%；2020年，搭载高安全“刀片电池”的中大型高端车型比亚迪汉EV发布，综合毛利率回拉至19。38%；2021年起，又遇上游钢铁、铝、电解液、锂等原材料价格上涨，综合毛利率回落至13。02%，其中得益于产业链垂直整合，公司汽车毛利率为毛利率17。39%，高于同期广汽/长城/长安的4。07%/16。13%/16。64%，保持一定盈利优势；9M22公司综合毛利率上升至15。89%。

　　公司注重研发创新，研发支出从2017年的62。66亿元增长至2021年的106。27亿元，年均CAGR达 14。12%；同时，注重加强研发团队培养，2017-2019年研发人员数量保持每年13-15%的同比增速，2021年研发人数超4万。

　　长期高研发投入赋能专利产出，公司现已积累超过2。1万项授权专利，根据企查查数据，2021年公司以9426件专利数量位居新能源汽车品牌第一，远超第二名长安汽车的5243件与第三名北京新能源的4005件，其中创新密集度最高的发明专利4368件，超过第2-7名发明专利数量总和。

　　费用层面，公司管理费用从17年的67。86亿元下降至21年的57。10亿元，四年复合年均下降4。22%；财务费用也从17年的23。14亿元下降至21年的17。87亿元，四年复合年均下降6。26%，同时 3Q22得益于汇兑收益与利息收益增加，财务费用同比下降197。65%；17-21年公司销量年均增长20。76%，销售费用随销量增长呈现小幅上升，四年复合年均增长率为5。41%。

　　2022年以前，汽车及电池业务三年复合年均增长率为14。93%，手 机部件及组装业务三年复合年均增长率为26。98%，高于整体业务增速的18。45%， 增速位列第一。

　　2022年汽车及电池业务增速领先，1H22同比增长130。31%至 1092。67亿元；同期手机部件及组装业务同比小幅下降4。78%至410。70亿元。

　　2021 年汽车业务收入占比为52。04%，近五年维持在50-58%。近五年手机部件及组装业务/二次充电电池及光伏业务收入占比分别维持在32-42%/7-8%，变动比例较小。1H22公司合并展示汽车及电池业务，其营收占比达72。55%；手机部件及组装业务占比下降至27。27%。

　　公司坚持插电式混动和纯电动共同发展，形成乘用车与商用车二大产品系列；贯彻“7+4”战略，为七大常规领域与四大特殊领域提供解决方案（其中，“7”为城市公交、出租车、道路客运、城市商品物流、城市建筑物流、环卫车、私家车，“4”为仓储、矿山、机场、港口）。

　　受益于上下游供应链的高度垂直整合，汽车板块毛利持续增长，2017-2021年均CAGR为 9。19%；1H22毛利为178。16亿元；毛利率近五年来基本维持在20%左右，为三大业务中最高。

　　比亚迪电子业务覆盖智能手 机及笔记本电脑、新型智能产品、汽车智能系统及医疗健康等领域，为华为、三星、 苹果、小米、iRobot、Vivo等智能移动终端领导厂商提供服务。手机业务毛利率整 体呈现下降趋势，从2017年13。09%下降至2021年7。57%、1H22的6。08%。

　　从矿产资源开发到电池包产出，比亚迪凭借深厚技术与完备全自动化生产线进行全产业链布局。其产品覆盖电池、太阳能以及储能三大领域。

　　其中消费类电池主要客户包括三星、Dell以及科沃斯。比亚迪12月单月动力电池装车量为9。36GWh，位列国内厂商第二；1-12月公司累计动力电池装车量为69。10GWh，市占率为23。45%，位列行业第二，仅次于宁德时代。电池板块毛利增长迅猛，2021年实现毛利19。67亿元，2017-2021年均CAGR达16。42%，增速远高于整体水平的8。73%。广州日式私密spa广州高端日式spa